この物語に出てくる会社と人物は、すべて架空です。実在のどの企業とも関係ありません。ただし、株式の設計と数字 (年8%の配当、累計3倍で卒業、37年) は、実際に検討している設計値に合わせています。
2064年3月
山藤製作所に、一通の通知が届きます。差出人は、37年前に出資した事業会社です。
「貴社の経済株についての取得条項の事由が本日充足しました。当社が保有する経済株は、無配当・無議決権の劣後株式に切り替わります」
事務的な一枚です。
署名にある担当者の名前を、この会社の誰も知りません。
差出人の側では、その朝、少し違うことが起きていました。
判を押したのは、山藤製作所に出資を決めた御殿場兄弟社と呼ばれる三代続く会社の創業社長の孫です。
山藤製作所からの配当による入金は毎年3月にありました。社内ではいつからか「山藤の分」と呼ばれていて、業績の悪い年に、それで賞与を出したこともあります。
祖父が残したメモが一枚あります。「決算書ではなく、あの40秒を見て決めた」、と書いてあります。何のことかは、37年たったいまも社内に伝わっています。
孫も父も、山藤製作所の工場に訪問したことがあります。
年に一度の全社合宿に、御殿場兄弟社として代々席をもらっていました。
山藤製作所の売上が落ちた時、口を出したくなったこともあります。出資者ではあるものの、経済株しかもたない御殿場兄弟社の彼らにできることは、翌年の3月の配当の入金を待つことだけです。
いえ、厳密にはそうも言えません。毎年12月に一枚だけ届く紙がありました。書くのは山藤製作所の社長で、出す前に山藤製作所の全員が読んでいたそうです。
個人の名前は入りません。入るのは、その年に何をやめたか、会議で発言した人が何人になったか、まだ言われていないことが残っているかどうかでした。祖父の代から今まで数えること37枚、順番に綴じてあります。
それでも37年のあいだ、配当が止まった年は一度もありませんでした。その累計額は、出資額の3倍を超えました。
この日、出資者すなわち金銭的投資家としての御殿場兄弟社は、配当をもらう権利を当初の約束通り失ったのです。この瞬間より山藤製作所が生む利益は、全て山藤製作所で働く人たちのものとなりました。
2027年6月
当時、山藤製作所は、長野で金属加工をしていました。従業員は42人です。オーナー企業でもある山藤製作所の当時の社長は68歳で、彼はこの会社を子どもには継がせないと決めていました。
売却を決めた社長のもとに、すぐに3社の買い手が現れました。
3社は同じことを社長に告げました。5年で企業価値を上げて、上場するかもしくはM&Aで売却(エグジット)します。
悪い話ではありません。
社長の手元には、十分な金額が残る計算でした。
その後現れた4社目が社長に告げたことは先の3社とは違いました。
株式会社グルーという会社でした。
社長、私たちは普通の投資家ではありません。永遠に上場も売却(エグジット)もしません。その代わり、私たちは山藤製作所の従業員を含めた関係者の関係性に全力で関わり、その潜在力を最大化します。そのために、ハンズオンとは違うのですが、山藤製作所さんの中でまだ出されていない声や感情に正面から向き合います。社長、その覚悟はありますか？
変わった株主たちの誕生
金銭で出資をしたのは、グルーが連れてきた御殿場兄弟社の1社だけでした。
その法人投資家は発行済株式の33.4%を超える大半を現社長から買い取る形になりましたが、その株は経済株と呼ばれるもので、議決権がないものでした。彼らが手にする権利は配当に関するものだけで、最低で年8%とされていました。もちろん赤字決算の年に金銭的なリターンを得ることはできません。
議決権はスチュワード株と呼ばれる種類株を持つグルーと、山藤製作所の次期社長(現役の取締役の1人で次期社長に内定していた方)が1株ずつ持つことになりました。
この株には配当をもらう権利はあるものの、大半は御殿場兄弟社に割り当てられていました。次期社長とグルーが持つスチュワード株は、譲ることも相続することもできないものでした。
黄金株と呼ばれる1株は、株式を御殿場兄弟社に売却した元社長に割り当てられました。この1株は、社名や理念体系について「拒否権」を持っており、スチュワードと呼ばれる4社目と次期社長が合意した内容であっても、拒否をすることができます。
一風変わった株主たち4人が誕生した瞬間でした。
最初の2年
新しい体制でスタートした山藤製作所の業績ですが、当初はほとんど伸びませんでした。
一方で伸びたものがありました。
経営に関わる会議で出る声の数です。
新体制1年目の秋、当時の職歴で20年勤めてきた職長が「この製品はもう続けないほうがいい」と言いました。それまで誰もその製品について公の場で発言することはありませんでした。その製品は前社長が始めたものだったからです。
その製品を扱うことを翌年にやめることになりました。
結果、売上は8%落ちましたが、その年に配当を出すことはできました。
やめた製品が赤字だったからです。
スチュワードたち
前述したように、議決権を持つスチュワード株は新社長の他に、グルーが持っていました。そもそもスチュワードという真新しい概念を持ち込んだのがその法人でしたが、山藤製作所にスチュワードとして関わる時には常に2人でした。
彼らはそれを「コーリード、コーコーチ」という馴染みのない言葉で呼び、経営に関わる重要な会議や1on1(1on2)などで積極的にコミュニケーションの場に関わっていきました。
のちに山藤製作所の関係者からも「祖父」と呼ばれることになる、御殿場兄弟社の当時58歳の社長も、出資前に彼ら2人がコンサルティングサービスとして山藤製作所の重要なワークショップに関わる様子を、壁際の椅子で見ていました。
半日の途中で、入社7年目の班長が「5年前から言えていないことがあります」と言って、場が静まり返りました。誰も助けません。コーリードをしていた2人は山藤製作所のメンバーの関係者が車座になる正面に並んでいました。
1人が「いま、この場が凍りついたように感じています。何がまだ語られていないのでしょうか。この場で出された言葉はある特定の個人によるものではありません。場の言葉なのです。」とだけ言いました。
その後の沈黙は40秒くらいだった、と祖父はのちに書いています。
そして、班長は誰に促されるともなく口を開き、続けました。
祖父は山藤製作所への出資をその日の夜に決めました。
グルーのスチュワード2人は頻繁に会社にやってきました。固定の席もありました。一方でずっといるということもありませんでした。同じように、他の会社のスチュワードもやっているのでそちらの会社にいることもあったそうです。
現場で人と話し、経営に関わる重要な、場合によっては重要とされていないような会議に関わっていきました。
2人が山藤製作所の経営層や従業員に関わる時には、ほとんどと言っていいほど車座を目の前に2人が並んで座っていました。まるで生活も一緒にしているかのような、不思議な混ざり合いが「コーリード、コーコーチ」と呼ばれるその関わりにありました。山藤の皆もそれを感じていました。
場で出しにくい声、抑圧されている声や感情を丁寧にひとつずつ拾っていきました。
正解を与えるということもしませんでした。そして、対立する状態を嫌うこともありませんでした。もちろんそれを過度に歓迎するということでもなく、健全なコミュニケーションのひとつであるかのように扱っていました。
5年目の11月、営業と製造が正面からぶつかったその場では、当日で終わらせずに3日、議論を続けました。その中でスチュワードの2人は、不思議な関わりをしました。対立するそれぞれの言い分を、言った本人ではない人に同じ内容であえて言わせるということをしました。お互いに、です。
参加していた製造の課長は「相手の立場に立つということの本当の意味があの時に初めて分かったような気がする。頭では分かっていたが、実際に身体でやってみるということで人は気づきを得るのだ」と後に言いました。
グルーの2人は無償で通っていたわけではありません。
取り分は3階建てでした。
1階が毎月の伴走料で、投資先から見れば販管費です。 2階が経済株分の配当で、年2%です。 3階が、配当が年8%を超えた年の超過分です。1階だけで2人の人件費と移動費は出ていました。2階と3階は、会社が長く続けば続くほど増える構造になっていました。急激な成長を追い求めるプレッシャーではなく、どう続けていくか、が意図になりました。
グルーで初代に関わった2人は12年スチュワードを担い、退きました。スチュワード株は、額面1円で次の2人に渡ります。売ることも、子どもに残すこともできません。持っていた12年のあいだ、この株の価格は1円のままでした。
グルーの2人は、この「両天秤アプローチ」と呼ばれる関わりを現実社会で検証することに命を燃やしていました。12年のあいだに2人が入ったのは、この会社を含めて複数社ありました。彼らの仲間たちも同じように別の会社にスチュワードとして関わっていました。山藤製作所も含めて、グルーがスチュワードとして関わった会社は定期的に交流していました。
出資から37年、グルーから派遣されるスチュワードの2代目は15年、3代目はいま10年目です。人は変われど必ず2人で来ています。
投資家が持ち帰ったもの
出資した御殿場兄弟社は、37年で出資額の3倍を受け取りました。
実は、この受け取り方の違いも非常に「健康的」なのです。
一般的なファンドなどの投資家が、出資した会社を売却して10億円の売却益を得た場合、税を引いて手元に残るのは6.9億円です。
一方で、発行済株式の3分の1を超える持ち分の株主が10億円を配当で受け取れば、受取配当等の益金不算入により10億円はそのまま残ります。税引前の金額は同じ10億円ですが、売却益を得た場合と、配当で還元されるとでは、税引き後に1.4倍の差が生まれるのです。
更にもう1つ、この37年で一度も起きなかったことがあります。
売却先を探す作業です。一般的なファンドが出資した場合は、ファンドへの出資者にリターンする必要があるため、期限付きです。しかし、この場合は期限がないので、いつ上場するのか、もしくは売却するかを考慮する必要がありません。
四半期ごとに業績を詰める必要もありません。この会社に対して投資家がしたことは、毎年配当を受け取ることと、年に一度、報告を読むこと、そして重要な会議に参加して何が起こっているのかを観察すること、でした。
37枚の紙の束、受け継がれる想い
出資をした御殿場兄弟社に話を移しましょう。
最初の数年、祖父は苛立っていました。分かってはいましたが、経済株という経営に口出しをできない株主であることには歯がゆさもあったのです。そんな中、毎年オブザーバーとして参加している経営合宿の7年目のことでした。
10年前になくなった部署の人たちが、その話を初めて口にした時のことでした。参加する3人が泣いていました。予定は半日でしたが、終わったのは夜遅くでした。
その年の年次報告に泣いた人のことも、部門の名前も書いてはありません。ただこう書かれていました。「10年前に終わったと思っていたことが、今年、本当の意味で終わり、閉じることができました」。
祖父は年次報告を、机の引き出しに入れて大切に保管していました。亡くなったあとで見つかったとき、そこだけ紙が薄くなっていました。
その年から、御殿場兄弟社の役員会の議事録に、祖父の一存で欄が1つ増えました。「その日発言しなかった人」という欄です。何のために作ったのかは、書き残していません。
父が祖父から御殿場兄弟社を継いだのは18年目です。
父は最初、山藤製作所への出資を整理するつもりでした。議決権がなく、売ることもできず、配当だけが入ってくる。企業財務としても説明しにくい資産だったからです。
しかし、その整理を父はやめました。
20年目の合宿に顔を出した後の決断でした。
その年、山藤製作所の社長が代わっています。山藤の新社長が最初にやったのは、前社長がやめた製品の話を、もう一度、全員の前ですることでした。「なぜやめたのかを、やめた本人の口から聞いた。それで終わりにできた」と、その年の年次報告の中で新社長は記していました。
それを読んだ御殿場兄弟社の新社長はその夜に、父であり「祖父」と呼ばれていた彼に電話をかけました。「自分にもまだ父に話し終えていないことがある。今を逃してはならない」。祖父が亡くなる2年前でした。
父は自分の会社でも、役員だけの合宿を始めました。そして、社長である自分がひとりでその場を仕切ることを3年目でやめました。4年目からはグルーから2人1組のコーリーダー、コーコーチを頼みました。
御殿場兄弟社を「祖父」の孫が継いだのは31年目です。
山藤製作所の年次レポートは、その時点で30枚になっていました。孫はそれを、一度に読みました。そして孫も毎年、経営合宿にオブザーバーとして参加し続けています。
3年目に、スチュワード3代目の2人から「今年は輪の中に入りませんか」と言われ、いつの間にか自分の会社のことを熱く話して、気づいたら涙を流していました。ふと顔を上げると、山藤製作所のメンバーたちの頬を熱いものが流れていくことを見ていました。
孫は、自分の会社でも、同じ紙を作りはじめました。1枚目に書いたのは、この一行だったそうです。「うちには、まだまだ聴かれていない声、味わわれていない感情が、たくさん、たくさん、山ほどある。それに触れることは畏れではない、希望だ…」。
2064年3月、この物語の冒頭に紹介した通知に、孫は判を押しました。
2064年、その後
山藤製作所のスチュワードの担い手は3代目の2人です。
スチュワード株は、退任のたびに額面1円で次の2人へ渡ってきます。
3代目はいま、初代の2人がこの工場に初めて来た日の記録を読んでいます。
時間を越えた何かが今の山藤製作所に、そして出資を行い、今では役目を終えた御殿場兄弟社に、そしてグルーに共有されている。2人は不思議な想いを持ちました。
投資家としての御殿場兄弟社は金銭的な出資者としては降りました。
議決権は従業員持株会に渡りました。
同時に黄金株は継承が続き、このタイミングでスチュワードを継承し続けているグルーに移りました。
そして、並行して御殿場兄弟社は、経済株で得られた累積した配当を元手に、新たな会社に投資することを決めたのです。そこにはグルーから1人、さらに御殿場兄弟社の経営企画部の立場で山藤製作所に関わり続けた1人がスチュワードとして立つことになりました。
誰かの金銭的な成長を促すために、山藤製作所は利用されませんでした。
スチュワードと持株会を構成する従業員が、彼らが進む道を、その瞬間、瞬間で決めていく、長い長い旅路が始まります。そして、それを見守った投資家の時代を越えた旅も続いていくのです。
この物語の株式の設計と、まだ決まっていない論点は、売却しない資本の提供 (構想) にあります。
車座の正面に並ぶ2人が実際に何をしているのかは、コーリード / コーコーチ にあります。